东北证券组织户外品牌渠道跟踪专家会纪要（国内最大户外连锁“三户外”多品牌渠道分析）

一、核心要点

1. 会议概况：由东北证券组织，面向机构客户，第三方专家发言不构成投资建议。

2. 公司主体与业绩：‘三户外’是国内最大户外连锁渠道公司，2025年销售额9.56亿元（同比增长19%），2026年Q1销售额2.64亿元（同比增长36%），预计上半年增长超30%。

3. 渠道与品牌：包含多品集合店（面积500平以上，年销约1000万，直营毛利率约60%）和商场专柜店（面积100-300平，年销800-3000万，毛利率60%-70%）；自有品牌占销售额40%（含收购的瑞士、瑞典品牌），代理12个全球户外品牌。

4. 门店规划：全国多品店约20家（每年新开2-3家，布局一二线核心商区），商场专柜店约18家（每年新开8-10家，第一梯队天花板约100家，中高端约500家）。

5. 其他业态：滑雪店11家（季节性经营，年盈利可观但仅营业6-8个月），跑步店仅存1家；经销商模式成本更低，布局低线高消费城市。

6. 品牌趋势：‘三户外’自有品牌X2026年销售目标6-7亿（同比增长40%-60%），始祖鸟2026年目标销售额100亿（预计完成7成）。

7. 行业认知：冲锋衣、软壳知晓率超60%，10%-20%消费者已拥有相关产品，户外消费意识明显改变。

8. 国内头部品牌：骆驼2026年销售额超100亿，博西格2026年销售额约50亿，探路者约20亿。

9. 市场空白：200-600元客单价市场由安踏收购的狼爪、骆驼等品牌占据，800-2000元中端户外客单价市场存在空白，为各品牌布局核心方向。

二、风险与关注

1. Snow Peak国内布局风险：该高端品牌将中国服装业务授权给韩国方，存在产品拆分、品牌力不足等问题，此前中国经营未成功，长期前景不被看好。

三、行业参考与后续观察

1. GoWin案例：日本顶级滑雪服装品牌GoWin定位精准，进入中国一线购物中心，营销成功，销售额稳定，长期增长良好，可为国内品牌布局提供参考。

2. 后续关注重点：‘三户外’多品集合店、商场专柜店的拓展进度及自有品牌X的销售目标完成情况。